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在景氣劇烈波動下，美國決定升息一碼，將聯邦基金利率目標區間從0-0.25%提升到0.25%-0.5%。出人意料的我央行反向宣佈降息半碼，將重貼現率調降至1.625%，續推反景氣循環政策。貨幣政策不同調，背後隱然透露出一些不尋常的訊息，未來經濟走勢可能更為混沌。
首先，美國升息將加大人民幣貶值壓力，但大陸為求守住好不容易取得的經濟改革成效，勢必得維穩人民幣走勢。如此一來，大陸不得不拋售美元外匯資產，特別是持有全世界最多的1.25兆美元美債（統台灣商標計至10月底止）。此將導致美國籌資成本快速攀升，自然會壓抑經濟成長動能，進而再反饋至貨幣政策。一旦成真，此時的升息舉動，可能會變成鬧劇一場。畢竟美國自2008年金融海嘯後經濟得以緩步復甦，主要是根源於美元霸權的特性，可以透過大量印製鈔票（QE）、發行美債，來提供企業低廉的資金。一旦趨勢逆轉，各國不願再幫美國負擔這筆鑄幣稅（拋售美債），因QE所帶出的經濟榮景也將灰飛煙滅。
面對混沌未明的國際經濟情勢，外需及內需都不見起色的臺灣經濟，亟需強心針來刺激景氣。此次央行的降息動作，似乎就有著這樣的意味。隻是，務實來看，宣示意義還是遠大於實質意義。因為目前臺灣消費及投資的利率彈性都已極低，幾乎無法藉由任何價格調整政策來刺激消費與投資，更何況僅是微調半碼而已。
而在匯率政策方面，前陣子幾個產業公會的龍頭，紛紛呼籲央行應鬆手讓新臺幣大幅貶值，才能刺激出口拯救經濟。貶值救經濟隻是利用壓低國內的出口價格，以帶動出口的成長，進而拉抬經濟表現。但是根據國貿局公佈的出口數據，臺灣出口動能萎縮主要是因為價格效果而非產量效果所致。亦即，今年出口總額下滑，主要是因為出口商品價格跌價，出口數量並沒有明顯減少。顯然在這一波臺幣貶值的過程中，並沒有帶動出口數量的成長，反而因為相對價格的下滑，導致整體金額萎縮。在這樣的情況下，若是繼續利用貶值政策，反而可能讓出口更加惡化，不利經濟成長。
要改善當前經濟成長動能趨緩甚至停滯的局面，政府應該思考如何有效調整經濟及產業結構，透過長期競爭力的提升，有效刺激經濟成長動能，創造就業，而非隻著眼短期刺激景氣措施。中研院院士朱敬一日前參加一場經濟論壇，語重心長地指出，臺灣經濟情勢日益低迷，不是景氣衰退問題，而是結構轉型問題。這句話相當發人深省。臺灣產業升級轉型喊瞭20年，幾乎沒有任何重大突破，到現在還是僅能依靠孫運璿及李國鼎那個年代奠基下來的資訊科技老本，特別是1980-1990年代成功轉型的半導體科技產業，這是一個非常重大的警訊。
七年之病，求三年之艾。短期景氣刺激政策，無可厚非，但卻不具提升長期總要素生產力的要件。偏偏現在主政者（無論藍綠），由於4年一次選舉的考量，普遍都有著短視近利的毛病。長期奠基紮功的做法，在美國商標註冊政黨頻繁輪替的過程中，可能隻會淪於幫他人作嫁的下場，自然政策的推動及實施就不會從長期層面進行考量。更不用說，臺灣政黨惡鬥成習，隻問顏色、不問是非的民粹做法，衍生出極大的社會成本。在此情況下，資源無法達成效率配置，自然阻礙經濟成長。
如何讓政黨惡鬥這類的外部成本內部化，才是長期解決經濟不振的關鍵所在。唯有大破大立、實事求是，拋開意識形態的對立與抗爭，好好坐下來協商與合作，才有可能解決現今臺灣的經濟困境。國共兩黨敵視對抗60年，最後都能化解歧異，共同攜手前進。同在一塊土地上的主要兩黨，難道就不能拋棄成見嗎？
(旺報)
關鍵字：成長、經濟、美國
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